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瑞银证券IMF资产负债表令人担忧

发布时间:2019-08-15 10:49:58 编辑:笔名

瑞银证券:IMF资产负债表令人担忧? 2011-09-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

IMF资产负债表令人担忧?关于央行资产负债表的话题投资者已经非常熟悉:债券购买计划给欧洲央行资产负债表带来的风险,大规模进行外汇干预的瑞士央行所面临的潜在外汇损失,英国央行和美联储资产负债表的膨胀等。一直被忽视的一家机构是IMF,然而我们认为IMF资产负债表的恶化也令人担忧。我们认为投资者应该对这个问题给予应有的重视。

这有可能会成为一个问题,因为如果资产负债表恶化,IMF未来干预的能力可能会受限。随着资产负债表延伸和所担保的风险增加,这意味着IMF继续以过去几年的速度进一步扩张日益困难。因此我们并不确定,如果有需要,欧洲现有的援助计划能否大规模进行支出,但我们更加质疑的是,如果一个欧洲大国请求外部支持,IMF是否有能力提供帮助?为何担忧?事实上,今年6月两名美国参议院致信总统奥巴马称“我们提醒您[...]根据多德-弗兰克法(P.L.111-203)的规定,如果IMF拟提供贷款给一个公共债务超过其GDP的发达国家,美国财长有责任要求美国驻IMF执行董事对任何此类提议进行评估。如果财长断定贷款不可能全额偿还,他应该要求执行董事反对该贷款提议。”在同一封信中这两名参议院进一步写到“我们强烈认为IMF对希腊的贷款违反了上述两条法规。我们要求您保证财长盖特纳将完全遵守多德-弗兰克法第1501章的规定,指示美国驻IMF执行董事对IMF的所有援助希腊计划进行积极的、强有力的反对。”多德-弗兰克法第1501章要求“限制将美国资金提供给外国政府使用;保护美国纳税人权益”。该法案于2010年7月21日形成法律并正式实施,它要求美国驻IMF代表反对提供援助给不具备偿债能力的国家。

这就是IMF对一些国家大规模的救援计划为何日益引起担忧的原因。进一步的援助计划能否获得美国的支持可能是个问题,尤其是如果援助对象是一个欧洲大国。但风险可能也会来自IMF其它成员国,尤其是一些发展中国家可能会不同意IMF进一步的援助计划。

IMF资产负债表扩张了多少?截至今年8月底IMF未偿信贷总余额达到805亿特别提款权。从绝对金额来看这并不是个令人担忧的数字。事实上2003年底的未偿信贷总余额为719亿特别提款权(实际可能未达到这个水平)。

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